权益资产波动致三上市险企偿付能力半年降10% 权益企偿仅中国人寿(行情

　　中国保险市场行业集中度高，权益企偿仅中国人寿(行情，资产致上 问诊)、波动中国平安(行情，市险 问诊)、力半中国太保(行情，年降 问诊)和新华保险(行情，权益企偿 问诊)四家上市的资产致上保险公司净资产就占了我国保险公司总净资产的71.32%(根据保监会2013年7月份发布的保险统计数据报告计算所得)。近日，波动四家上市保险公司发布了2013年度中报，市险这些信息在向公众汇报他们上半年成绩表的力半同时，也揭示了他们经营中的年降一些“哑谜”。

　　从权益资产波动解释偿付能力

　　投保人购买保险是权益企偿为了转移自身的风险，因此保险公司偿付能力的资产致上充足性在很大程度上决定了保险公司能否在投保人发生损失时得到有效的赔偿。按照我国保险监管部门的波动规定，我国保险公司偿付能力实施分类监管，偿付能力充足率分为不足类公司、充足I类公司和充足II类公司。保险公司偿付能力充足率不得低于100%，偿付能力充足率在100%到150%的公司为充足I类公司，偿付能力高于150%的公司为充足II类公司。理论上看，偿付能力充足率越高，说明保险公司越有能力偿还保险赔付和债务。偿付能力越高对投保人来说越有保障，然而过高的偿付能力会要求保险公司提高认可资产，减少认可负债，约束保险公司对财务杠杆的使用。

　　从各家保险公司的中报可以看出，中国平安偿付能力充足率为162.79%，与2012年年末相比下降12.34%。其中平安产险为179.50%，与2012年年末相比上升0.62%，而平安人寿则与2012年年末相比下降了7.61%(偿付能力充足率为176.10%)。中国太保的偿付能力充足率为282%(财产险充足率为157%，寿险充足率为193%)，尽管与2012年年末相比下降了9.62%(财产险下降了16.49%，寿险下降了8.53%)，但仍然是四家上市保险公司中充足率最高的企业。中国人寿维持稳健经营的风格，偿付能力充足率为237.90%，是唯一一家与2012年年末相比上升的保险公司，增加0.98%。新华保险是我国上市保险公司中偿付能力充足率最低的企业，其充足率为174.19%，与2012年年末相比下降9.54%。可见，除中国人寿偿付能力有微量的增长外，其余三家保险公司的偿付能力充足率在半年内均下降10%左右，平安的偿付能力充足率下降最为明显。

　　权益类资产占比是偿付能力波动的主要原因之一。从各公司中报上看，中国平安权益类类资产占总资产21.59%，同比上升19.17%；太保集团权益类资产占22.89%，同比上升8.62%；新华保险权益类资产占21.17%，同比上升11.35%。同期只有中国人寿权益类类资产同比下降12.84%，占总资产的28.32%，这也部分解释了为什么四家上市保险公司只有中国人寿的偿付能力充足率的表现相对稳定。

　　迥异的投资风格

　　中国人寿：成熟稳重的大哥。中国人寿的财务中报数据展示了其稳健的发展路线，从资产到产品，中国人寿表现都十分保守。短期内，中国人寿的资产结构与产品结构不可能发生巨大的调整，因此，未来的中国人寿的偿付能力仍将十分充足。中国人寿偿付能力充足率一直以来都保持在高位，与其资产结构和产品吸金有关。资产结构反映出中国人寿比其余三家公司对现今股票市场持有相对悲观的态度，而看好现金的债市；产品吸金可能反映出中国人寿在等待股市更好的投资机会，为更好的投资机会秣马厉兵。

　　中国平安：敢于冒险的先锋。从资产结构到产品结构，中国平安都表现得相当激进。费用高的万能险是平安竞技场，权益类的资产是平安的偏好。平安在保险创新方面要领先于其余三家公司，尽管中国的保险业在保险回归保障功能的大潮中发展，但是平安显然更加注重保险产品的理财功能。注重收益是平安偿付能力相对较低的主要原因，未来平安的偿付能力随股票市场波动影响较大。

　　中国太保：表现均衡的选手。太保的产品结构显示其走的是一条资本消耗相对较低的发展路线，扩大承保规模压力不大。不过，从中期报表来看，太保的资产结构主要以分红险为主，需要提高自身的投资收益率来进一步增强竞争力。太保的路线相对适中，不像中国人寿那么保守，也没有中国平安激进。太保偿付能力充足率在很大程度上取决于公司决策层对保险经营的理念和对保险回归保障功能的贯彻。不出意外的情况下，太保的偿付能力在短期内不会出现大幅波动。

　　新华保险：需要关注的少年。本次发布的各家上市保险公司的中报中尤其值得投资者关注的保险公司是新华。若只是静态观察新华保险的数据，资产结构和产品结构对其偿付能力的压力都不大，投资者感觉应该不错。然而，从保费收入的角度看，新华保险上半年的保费收入中80%左右是由续期保费贡献的，新业务并不多，然而这半年里新华保险的偿付能力却下降了20%。新华财务中报的解释是新增业务导致了偿付能力下降，即新华的新业务压力很大，产品对资本要求甚高。

　　新华保险主导长期期缴的保险产品，期缴产品在发行初期也确实需要大量消耗保险公司的资本。倘若资本减少，偿付能力会出现较大的波动。追溯到2011年和2012年，新华保险共发行了150亿元的次级债务，已达到保监会规定的次级债发行限额。根据现行规定，保险公司在次级债务发行的第五年可以赎回，若不赎回则保险公司必须对次级债每年按一定比例扣除公司的认可资产。根据上述规定，无论新华保险在次级债发行的五年后选择赎回还是不赎回，该公司的认可资产都将下降。未来新华若无法融资，公司可能退出分级监管的充足II类公司行列。 (作者单位：复旦大学中国保险与社会安全研究中心)

【下载地址】本站专属下载器：点击下方链接 即可享受高速下载和在线播放 专治迅雷无法下载